Fue fundado en 1.609, el edificio es un antiguo palacio del siglo XVI del que fue dueño y Juan de Ulloa, un monumental patio central y una preciosa escalera.
Preside la iglesia, un gran retablo barroco del siglo XVII en el que destacan los cinco relieves que tiene encajados. La iglesia tiene otros retablos colaterales, donde destaca el dedicado a la Virgen de la Merced, de gran devoción en Toro. En uno de los muros laterales se conserva una maravillosa tabla de la Oración en el Huerto, obra de Lorenzo de Ávila.
El Cristo yacente conservado en las Mercedarias de Toro, es una notable escultura barroca. Otro tesoro relacionado con la semana de pasión que guarda este lugar es una talla de Jesús Nazareno, que conservan en una de las salas de la crujía sur. Se trata de una escultura que pertenecería con toda seguridad a un paso procesional. Representa a Jesús con la cruz a cuestas, es una talla de bastidor, es decir, de cabeza, manos y pies. Responde al modelo de Jesús con la cruz a cuestas propios del barroco, aunque esta talla se deberá ya al siglo XVII con toda probabilidad.